四渡赤水Crossing Chishui He for Four Times

四渡赤水Crossing Chishui He for Four Times（2019） 张震 本剧认为投资者在确定长期投资目标时，首先需要考虑的就是企业是否拥有牢固的经济护城河，即企业是否能在较长时期内实现超额收益，并随着时间的推移，通过股价体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是，经济护城河还可以从另一个方面为投资者创造财富：通过长期持有股票而减少交易成本。 >> 因此，我们最好还是首先从基本面出发，以合理的原则去评价股票，构建合理的投资组合。而这恰恰是经济护城河的价值所在。 >> 我们评价一只股票的等级取决于以下2个基本因素： 我们对股票预期公允价值的贴现； 公司护城河的规模。 >> 公允价值的贴现值越大，护城河就越宽，对股票的评级级别就越高。 >> 在进行长期投资时，有四大竞争优势来源尤其重要：无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。这也是我们在股市中长期制胜的法宝。 >> 你也可以按合理价位买进那些业绩超群的公司股票，享受它们带给你的长期回报，让你手里永远不缺少现金。 >> 其实，落实这项策略的投资方法很简单： >> 寻找能持续多年实现超额收益的企业； 耐心等待，在股价低于其内在价值时买进； 持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量； 必要的话，可以重复上述操作。 >> 本剧基本上以上述第一个步骤为重点：寻找能持续多年实现超额收益的企业 >> 本剧中，编剧总结了一些评价股票的诀窍，还就何时卖出股票和如何着眼于下一个投资目标提出了自己的看法。 >> 如果一个企业能持续多年实现高投资资本回报率（ROIC），那么它就能让你的财富与日俱增。资本回报率最能说明企业的盈利能力。它衡量了一个企业是否能有效地利用其全部资产：厂房、人员和投资，为股东创造价值。 ◆ 一语道不尽的护城河 >> 对于这些拥有护城河的企业，能够迅速从困境中跳脱出来的能力，就是投资者依照合理价位对其投资所最需要的心理保障 >> 如果你能在股价下跌前分析一个企业的护城河，那么你就可以更深刻、更清晰地认识到，公司面临的问题到底是暂时性的，还是永久性的。 1. 购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业非常有限的一点点的信息。 2. 企业价值等于它在未来所创造的全部现金。 3. 一个能长期实现现金盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资的价值。 4. 资本回报率是判断企业盈利能力的最佳指标。它反映了企业用投资者的钱为投资者创造收益的能力。 5. 经济护城河能很好地保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多财富，因而，这样的企业对投资者而言也就更有价值。 辨别真假护城河 >> 经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。 >> 在我的经历中，最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。这4个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实很可能并非如此。 ◆ 是护城河，还是陷阱 >> 我们首先需要提出的问题，并不是企业是否拥有巨大的市场份额，而是它如何赢得市场，这将有助于我们认识企业的主导地位是否坚不可摧。 某些情况下，巨大的市场份额根本就不能给企业带来任何优势。 ◆ 真正的护城河 >> 如果说优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理都不是值得我们信赖的护城河标志，那么，我们应该寻找的到底是什么呢？ >> 1. 护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越。 2. 优质产品、高市场份额、有效执行和完美管理，并不会自发创造出长期竞争优势。拥有它们固然不错，但这还不够。

观看此剧，如经历了一次心灵痛苦且酣畅的旅程，如体验了一次深邃且长程的心理治疗，在尼采、布雷尔的身上亦看到自己存在议题的部分。 每个人享受生命内在的自由及行动的选择权的同时，亦要有力量去承担相应的“痛苦”，为自己的存在负责！ 生命中，有时我们会觉得失去了意义，我们探寻究竟是什么阻碍了我们过一个有意义感的人生，是婚姻里的柴米油盐酱醋茶？是孩子家庭？是日日重复的工作？……往往我们看到的是这些表层的原因，当我们一层层深入，不断的“清理烟囱”的时候，才能慢慢探索到自己“人性的真面目”！ 面对死亡，衰老的恐惧，活着的时候就去追求人生！如果人在实现了他的生命之后死去，死亡就丧失了它的可怕！使生命死得其所。 “孤独之存在与孤独之中，一旦分担，它就蒸发了”，这句话或许言过了，我们每个人都在孤独和与人联结之间徘徊着，找到自己有限能力的极限是关键，如此，才会不失去自我！ 这些生命最终极的存在议题，却不是能够靠言语的思辨、分析去解释的，亦不能靠第三者的经验去借鉴所解决的，需要每个人置身其中去体验这些生命的历程！ 随着尼采和布雷尔关系互动中的治疗进展，我也体验、连接、梳理、整合自己的部分，内心体验到了滋养和改变的力量在升起！选择自己生命中必要的东西，然后去热爱所选择的东西！

以前只知你戎马一生，功绩显赫，是历史书上浓墨重彩的一笔。读了才知道，原来所有伟大的背后都藏着不为人所知的心酸，你也一样。智商平庸，资质一般甚至是愚笨，可你用绝对的自律和努力去弥补了。病魔缠身，可你有着超强的信念和意志，珍惜生命的每一秒，克服一个又一个困难。宦海沉浮，你从开始的高傲不妥协不知天高地厚，到后来学会了韬光养晦，养精蓄锐，与现实及人性和平相处。你也有黑暗的一面，也曾挥霍金钱，眼里只有荣华富贵、功名利禄，甚至好色贪财，纳妾，感染梅毒（据说），晚年迷信面相风水，算命。金无足赤，人无完人。你既清又浊，既笨拙又精明，亦正亦邪。在晚清摇摇欲坠的大厦里，建功立业，挽救国家于水深火热之中。你伟大也平凡。